摘要：北京时间1月31日，从股票到政府债券，市场迎来了几十年来最好的开局之一，但这种涨势能否持续取决于通胀放缓、经济增长保持坚挺和借贷成本下降的“金发女孩”情景。在 2022 年世界份额蒸发 14 万亿美元之后，本月又增加了 4 万亿美元。中国放宽 COVID-19 限制令香港恒生指数(.HSI)取得两位数的涨幅，而欧洲 Stoxx 600 股票指...

北京时间1月31日，从股票到政府债券，市场迎来了几十年来最好的开局之一，但这种涨势能否持续取决于通胀放缓、经济增长保持坚挺和借贷成本下降的“金发女孩”情景。

在 2022 年世界份额蒸发 14 万亿美元之后，本月又增加了 4 万亿美元。中国放宽 COVID-19 限制令香港恒生指数(.HSI)取得两位数的涨幅，而欧洲 Stoxx 600 股票指数创下今年有记录以来的最佳开局。

普遍的乐观情绪让那些抓住机会买入本月总回报率超过 5% 的美国垃圾债券指数(.MERH0A3)的投资者得到了回报。电动汽车制造商特斯拉 (Tesla) 的股价已上涨 44% (TSLA.O) ，铜价飙升，以科技股为主导的美国纳斯达克 100 指数创下自互联网繁荣(.NDX)以来的最佳 1 月表现

另一方面，根据 Datastream 的计算，超级安全的美国国债和德国国债在 1 月份的表现是自 2008 年以来最强劲的。在此之前，有初步迹象表明通胀已经见顶，各国央行将很快暂停加息，市场现在正在定价借贷成本下降的恰到好处的结果，而世界正从衰退的边缘拉回来。

1 月份的指标意义重大，因为它们反映了投资者如何为来年设定投资组合，尽管一些人认为，如果利率继续上升，本月将标志着一连串非理性的自满情绪。

总部位于伦敦的投资咨询公司 Acorn Macro 的创始人理查德·迪亚斯 (Richard Dias) 表示：“市场正处于增长良好、通胀放缓和货币政策走软的金发姑娘情景中。” “我认为这不会持续太久。”

Kleinwort Hambros 首席投资官 Fahad Kamal 警告说，1 月份的跨资产反弹主要表明投资者在经历了过于低迷的 2022 年之后正在重新调整，当时全球股指下跌了五分之一，债券回报率创下了数十年来最糟糕的一年。

“股票经历了真正充满挑战的一年，债券也是如此，”卡迈勒说。“显然有一些超卖情绪，显然我们有一些更好的消息。”

关键风险？他补充说，通胀令人意外。“市场没有捕捉到这一点。它认为我们正处于单程下跌状态。”

美国 12 月消费者价格下降6.5%，为 2-1/2 年来首次。欧元区通胀也有所放缓，尽管周一的数据显示西班牙 1 月份的消费者价格在六个月内首次上涨。

中国的重新开放在全球范围内点燃了其他购买信号，引发了泰铢、巴西雷亚尔和澳元的上涨。新兴市场债券发行量也创下今年开局纪录。

欧洲的天然气价格也出现了有益的暴跌，缓解了人们对那里经济严重衰退的担忧。美国商业活动的低迷也有所缓解。

“我不会说所有的绿灯都在闪烁，”Generali Investments 的高级股票策略师 Michele Morganti 表示，“但从根本上说，前景比几个月前要好。”

金发姑娘 VS 熊市

然而，一些投资者表示，尽管全球经济略有回暖，但通货膨胀和利率降温的金发姑娘前景可能是童话。

迄今为止，主要中央银行在这个紧缩周期中已将全球借贷成本提高了近 3,000 个基点。

Acorn 的 Dias 表示，如果他们不再那么担心经济衰退，并更加坚定地抑制仍远高于目标水平的通胀，“货币政策将继续保持紧缩”。

Artemis 债券基金经理 Juan Valenzuela 警告称，低风险政府债券和风险较高的资产（如股票和垃圾债券）不太可能继续同步上涨。

“基于我们已经达到利率峰值的预期，我们的政府债券出现了巨大的反弹，”他说。

“如果全球总需求（比预期的）强得多，这将支持通胀，”他警告说。“所以，这两个市场不可能是对的。”