摘要：欧洲天然气再次出现波动，这在很大程度上是由押注价格将会下跌的新投资者浪潮推动的。动荡始于本月，挪威最大生产国长期停电，结束了长期的平静。对供应的担忧导致押注天然气价格下跌的投机者纷纷买入期货来补仓（称为轧空），从而加剧了价格波动。6 月 15 日，天然气价格上涨高达 30%，第二天下跌超过 20%。经纪人和交易员...

欧洲天然气再次出现波动，这在很大程度上是由押注价格将会下跌的新投资者浪潮推动的。

动荡始于本月，挪威最大生产国长期停电，结束了长期的平静。对供应的担忧导致押注天然气价格下跌的投机者纷纷买入期货来补仓（称为轧空），从而加剧了价格波动。6 月 15 日，天然气价格上涨高达 30%，第二天下跌超过 20%。

经纪人和交易员表示，受到去年创纪录利润的诱惑，一些非天然气市场常规参与者的基金可能会进行很快就会恶化的交易。该地区天然气期货持有的空头头寸总额已飙升至 15 个月来的最高水平。投机投资基金的类似押注已达到前所未有的水平。

花旗集团大宗商品策略全球主管埃德·莫尔斯表示：“有些人认为，鉴于价格水平，他们可以赚很多钱，但这对天然气市场的真正意义被夸大了。”事实证明，对于经验丰富和缺乏经验的交易者来说，这都是一个陷阱。”

空头头寸的泛滥正在造成大量风险，特别是如果投资者在欧洲和亚洲出现更多供应中断或热浪推高需求的情况下被迫再次平仓的话。

市场可能还需要应对未来几年的剧烈波动。全球一些最大的天然气生产国警告称，欧洲仍将容易出现波动，直到 2026 年左右出现新一波供应，缓解俄罗斯减产造成的紧张局面。这意味着价格可能会出现大幅上涨和下跌的可能性。

以萨曼莎·达特（Samantha Dart）为首的高盛集团分析师本周表示，最近“欧洲天然气价格由空头回补推动的上涨表明，当不可预见的事件触发时，价格波动的速度有多快”。

基本面似乎并不能证明价格大幅波动是合理的，因为买卖实际天然气运输的实物市场表现出平静的感觉。尽管挪威出现停电，欧洲的供应仍然充足，并且能够轻松满足目前低迷的需求。库存也比平时更充足。

流动性也有所增强，这通常会保持价格相对稳定。产权转让便利期货的总未平仓合约已回升至 2022 年 3 月的水平。交易量也激增。

但价格继续波动，一些投资者将责任归咎于投机者。

伦敦玛瑙商品有限公司交易员本尼迪克特·威廉姆斯 (Benedict Williams) 表示，它们“是更加系统化的快钱，且资产支持较少”。“许多公司听说天然气贸易商将迎来丰收年，并渴望参与其中。”