摘要：自美联储于 2022 年 3 月启动历史性激进的货币政策收紧以来，预计美联储周三将首次维持利率不变。但不要称其为枢轴或暂停。在为期两天的会议结束时，政策制定者很可能会暗示，一旦他们花时间评估经济的演变方式、金融体系是否保持稳定以及通胀是否继续下降，他们仍将进一步加息。T罗普莱斯协会固定收益部门，首席美国经济学...

自美联储于 2022 年 3 月启动历史性激进的货币政策收紧以来，预计美联储周三将首次维持利率不变。

但不要称其为枢轴或暂停。

在为期两天的会议结束时，政策制定者很可能会暗示，一旦他们花时间评估经济的演变方式、金融体系是否保持稳定以及通胀是否继续下降，他们仍将进一步加息。

T罗普莱斯协会固定收益部门，首席美国经济学家布莱琳娜·乌鲁奇表示：“我们可能需要进一步收紧政策，但幅度尚不清楚。”她指出，尽管近期就业和核心通胀报告表现强劲，但“细致入微”的数据解读显示，两者都可能会走弱。

“当存在如此多的不确定性时，谨慎行事是有道理的，”她说。

美联储定于美国东部时间下午 2 点（格林威治标准时间 1800）发布其政策声明和新的季度经济预测。美联储主席杰罗姆鲍威尔将在半小时后召开新闻发布会。

对经济与持续通胀担忧竞争的谨慎态度导致美联储走到了这一点，处于分析师所说的“鹰派跳过”的边缘。

在连续 10 次加息将基准隔夜利率推高至目前的 5.00%-5.25% 区间后，美联储决策者可能会放弃增加借贷成本，但同时预计美联储决策者将在他们的语言和预测中表明一个或一个到 2023 年底，或许还需要再加息两次 25 个百分点。

政策妥协

自 5 月初上次美联储会议以来的数据给政策制定者留下了一系列难以解读的信号，以及充足的辩论空间。

经济继续产生强劲的月度就业和工资增长，美国央行最受关注的指标之一——空缺职位与失业人数的比率——最近有所上升，表明劳动力市场在对工人的需求之间仍然存在失调和那些可用的。

通货膨胀正在缓慢下降，事实证明它的某些方面比预期的更持久。备受关注的不包括食品和能源的个人消费支出价格指数今年没有太大改善，截至 4 月，年增长率为 4.7%，是美联储 2% 目标的两倍多。

然而，一些前瞻性价格指标显示，未来几个月通胀可能会大幅下降；5 月份失业率从 3.4% 大幅上升至 3.7%；银行贷款的同比增长率正在急剧下降至零，这是美联储正在密切关注金融业压力迹象的信贷放缓的一部分。

预期的政策结果反映了一种妥协，这是由于围绕这一切意味着一些不确定性而产生的，那些担心经济可能会迅速走软的美联储官员至少有六周的暂停时间，直到 7 月 25 日至 26 日的会议，而那些担心利率仍然很高的人通胀数据表明，如果物价压力不缓和，央行将继续加息。

该决定并不意味着加息会暂停很长时间，或者——鲍威尔可能会强调这一点——预计很快就会降息。

美联储上一组季度预测预计，随着通胀也下降，基准隔夜利率只会在 2024 年底前下降——这一变动使通胀调整后的利率大致保持不变。到 2025 年才看到真正的宽松政策“转向”，当时政策利率预计到年底下降幅度超过通货膨胀率。