摘要：美联储官员似乎准备在本月晚些时候结束美联储连续 10 次加息，他们的加息、跳过或暂停利率信息已成为投资者的高风险字谜同时为未来借贷成本的上升敞开大门。对于一家声称其“依赖于数据”的央行而言，该决定可能比它想要的更复杂，周五发布的 5 月份就业报告超出预期，雇主在广泛的行业中增加了 339,000 个工作岗位。自上次...

美联储官员似乎准备在本月晚些时候结束美联储连续 10 次加息，他们的加息、跳过或暂停利率信息已成为投资者的高风险字谜同时为未来借贷成本的上升敞开大门。

对于一家声称其“依赖于数据”的央行而言，该决定可能比它想要的更复杂，周五发布的 5 月份就业报告超出预期，雇主在广泛的行业中增加了 339,000 个工作岗位。自上次政策会议以来的主要通胀数据也有所上升。

然而，失业率从上月的 3.4% 跃升至 3.7%，时薪增长步伐放缓，以及工作时间减少，导致投资者和分析师仍预计美联储至少会按兵不动一段时间开会以寻求更多确认经济正在降温或有必要加息。

全国首席经济学家凯西·博斯特扬西奇表示，美国央行似乎“倾向于在 6 月份跳过紧缩政策，但可能会在 7 月份恢复紧缩政策。今天强劲的就业数据支持这一行动。”

最近几周，美联储政策制定者一直在努力保持他们的选择余地，那些倾向于进一步加息的人承认有理由保持稳定，而那些担心利率上升的人承认顽固的高通胀可能要求他们进一步放慢经济。

在对世界的这些相互矛盾的观点中——一种认为通胀仍然是主要风险，一种认为经济即将崩溃——美联储官员在 6 月 13 日至 14 日的会议上将在新的经济预测中必须通过数字给出那种硬性指导他们一直不愿意通过言语提供。

特别是经济预测摘要中的“点阵图”将显示大多数美联储官员是否会像他们自去年 12 月以来那样继续认为目前 5.00%-5.25% 的基准隔夜利率区间足以降低通胀，或者现在是否有更多人认为有必要提高利率，而不管经济可能正在失去动力的风险。

如果市场情绪暂时倾向于暂时保持利率稳定，那么结果不会锁定，也不会预示接下来可能发生什么。

PIMCO 北美经济学家蒂芙尼·威尔丁 (Tiffany Wilding) 在一份分析报告中写道：“我们不清楚是否有任何人……预计 3 月份最终利率为 5.125% 的参与者改变了主意。” 她还预计美联储本月将保持政策利率稳定，“同时暗示可能进一步加息”，以此作为在不同观点之间达成妥协并保持对金融状况的压力。

美联储官员将在周五之后进入会议前的“停电”期，没有正式机会重塑市场或家庭预期，因为会议期间的最终数据报告将发布，最值得注意的是 5 月份的消费者价格指数数据即将公布6 月 13 日，决策者齐聚华盛顿。

不能排除远足

在5 月 2 日至 3 日的会议上，美联储批准了自 2022 年 3 月以来的第 10 次连续加息，但在此过程中将策略从明确的紧缩路径转变为更加模棱两可的“逐次会议”方式，理论上允许即将到来的影响政策选择的数据。

没有说明的是政策制定者在面对某些数据点时会如何反应——例如，更具粘性的通胀，或 4 月和 5 月的就业增长强于预期——以及投资者对 6 月会议结果的看法一直不稳定，因为结果。

在过去的两周里，与联邦基金利率挂钩的合约已经从本月暂停加息的定价跃升为加息的定价，甚至在就业报告之后，再次认为美联储可能“跳过”在即将召开的会议上加息只是为了在 7 月再次加息，然后在 11 月开始降息。

美联储主席杰罗姆鲍威尔和其他人坚称，这种不稳定的路径不是他们的基本情况。相反，其目的是达到“充分限制性”的政策利率并保持在该水平，直到通胀率明显下降至美联储 2% 的目标。目前的通货膨胀率是该水平的两倍多。

包括资深美联储观察家在内的经济学家也存在分歧：认为通胀和经济处于快速放缓边缘的人、认为鉴于通胀持续存在而央行仍准备加息的人，以及一些认为美联储管理得当的人走向“软着陆”，即经济和通货膨胀放缓而不引发衰退。

意见一直在迅速转变。劳工部周三发布的一份报告显示，鉴于美联储关注就业市场的强劲势头，职位空缺意外增加对加息构成压力；当天晚些时候，美联储理事和副主席候选人菲利普杰斐逊的言论倾向于暂停，他表示“在即将召开的会议上不加息将使委员会看到更多数据”，然后再决定是否甚至需要收紧政策。

为他位于华盛顿的咨询公司分析货币政策的前美联储理事拉里·迈耶 (Larry Meyer) 认为，职位空缺的激增“让我们相信”央行将在 6 月再次加息。

但他写道，“这并不意味着我们对结果非常有信心”。

另一方面，万神殿宏观经济学的首席经济学家伊恩·谢泼德森在本周的一次简报中核对了经济正在动荡的一系列迹象，从商业投资减弱到小企业情绪低迷，再到实际汇率下降。时间衡量餐厅就餐等服务支出的指标，可能需要降温才能使通货膨胀率下降。

尽管如此，谢泼德森的美联储前景同样缺乏确定性——在某种程度上，这是一家试图避免做出承诺的央行的胜利。

他说，“我确实认为他们已经完成了”加息，但“我不能排除 6 月再次加息的可能性。”