摘要：一些世界上最知名的投资者和华尔街最大的银行几乎达成共识，即日本股市是其较大的同行——美国和中国——应对不断上升的经济逆风的地方。在本周日本东证指数达到 1990 年以来的最高水平后，Man GLG、摩根大通资产管理公司和摩根士丹利等人认为股票上涨空间更大。随着通货膨胀的回归、股东回报的提高以及沃伦巴菲特的支持，股...

一些世界上最知名的投资者和华尔街最大的银行几乎达成共识，即日本股市是其较大的同行——美国和中国——应对不断上升的经济逆风的地方。

在本周日本东证指数达到 1990 年以来的最高水平后，Man GLG、摩根大通资产管理公司和摩根士丹利等人认为股票上涨空间更大。随着通货膨胀的回归、股东回报的提高以及沃伦巴菲特的支持，股市正在飙升至被称为“铁棺材盖”的水平之上，这一切都增强了世界第三大股市的吸引力。

“目前，日本是我最喜欢的全球股市。它得到了它想要的一切，”总部位于芝加哥的投资咨询公司克雷塞特资本管理的首席投资官杰克·阿布林 (Jack Ablin) 说，该公司管理着约 600 亿美元的资产。“在我们的发达市场策略中，我们增持了约 50% 的日本股票。”

在美国对债务上限问题和可能出现的经济衰退感到焦虑，以及中国经济复苏不平衡和市场低迷日益令全球投资者感到沮丧的情况下，日本脱颖而出。海外基金在 4 月抢购 2.2 万亿日元（159 亿美元），为 2017 年 10 月以来的最高水平后，本月进一步增持日本股票。

东证指数周五收于 2,161.69，以美元计算 5 月份涨幅达到 3.8%。日经 225 指数已上涨超过 5%，周五收于近 33 年来的最高点。与此同时，中国沪深 300 指数已下跌约 3.5%，在重新开市初期的涨势蒸发后继续下跌。标准普尔 500 指数上涨不到 1%。

Man GLG 日本股票主管杰弗里·阿瑟顿 (Jeffrey Atherton) 认为，由于盈利强劲、估值适中和企业改革，市场还有 10-15% 的潜力。Man GLG 是全球最大的上市对冲基金曼集团有限公司 的投资部门之一。

“我们预计日本利率按照全球标准将保持在非常低的水平，因此货币政策应该支持风险资产，这与其他地区不同，”他补充道。

彭博汇编的数据显示，自 1 月 5 日的低点以来，日本的市值已飙升约 5180 亿美元。根据 EPFR 的数据，截至 5 月 10 日当周，日本股票基金吸引了 8 亿美元资金流出，为七周以来最多，而美国和欧洲的股票基金则出现资金流出。

所有这一切都发生在多年宽松的货币政策最终转化为更高的通胀之际。4 月份不包括新鲜食品的消费者价格较上年同期上涨 3.4%，这表明日本已将通货紧缩牢牢抛在脑后，而没有引发像美国那样需要加息的过度价格上涨。另一方面，中国正面临通缩风险。

长期持有大量现金的日本公司也开始接受提高股东回报和理清交叉持股的需要，以应对不断增长的改善公司治理的需求。

股票回购在 2022 财年创下历史新高，继东京证券交易所 1 月份呼吁提高账面价值比率低于 1 的公司的估值后，投资者预计会有更多回购。

“我们开始看到所有股东的利益得到认可，”阿蒂米斯投资管理全球股票主管亚历克斯·斯塔尼奇 (Alex Stanić) 表示。“太多的日本公司长期以低于账面价值的价格进行交易。这对投资者来说是一笔划算的交易。”

沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 在今年早些时候的一次访问中重申了他对日本市场的支持，从而助长了最近对日本的乐观情绪。法国兴业银行和瑞士百达财富管理是超配日本股票和减持美国股票的机构之一。

尽管乐观情绪占主导地位，但由于技术指标显示指数处于超买区域，市场短期内仍可能出现回调。即使通胀回升，实际工资也在下降，全球经济放缓可能会给依赖美国和中国市场的当地出口商带来压力。

分析师预计日本经济今年将增长 1% 左右，高于 10 年平均水平。美国和中国的增长率分别为 1.1% 和 5.7%，预计将低于其历史趋势。

包括西原理惠在内的摩根大通股票策略师在周五的一份报告中写道，“日本经济摆脱通缩”和“向适度通胀经济过渡”是日本独特的结构性变化之一，并补充说涨势可能会持续，鉴于这些因素不是暂时的。

对于许多投资者来说，日本的估值太便宜了，不容忽视。彭博汇编的数据显示，几乎一半的东京证券交易所主要市场指数成员交易价格低于账面价值，而标准普尔 500 指数的这一比例仅为 5%。即使在反弹之后，东证股价指数的市净率约为 1.3 倍，与其 10 年平均水平一致。

百达资产管理驻伦敦高级投资经理叶夫根尼娅·莫洛托娃表示：“尽管今年迄今表现强劲，但大多数板块仍较标准普尔指数大幅折让，这使得估值具有吸引力。” “我们相信日本将在中期继续表现强劲。”