摘要：美国银行硅谷银行 (SVB) 和签名银行的倒闭，随后瑞士信贷的救援，以及随之而来的世界市场动荡，重新点燃了几周前似乎已经减弱的衰退风险前。交易员现在押注美联储实际上已经完成了加息。今年年初中国经济重新开放和能源价格暴跌导致的乐观情绪已经消退。安联全球高级固定收益投资组合经理迈克·里德尔表示：“上个月发生的事...

美国银行硅谷银行 (SVB) 和签名银行的倒闭，随后瑞士信贷的救援，以及随之而来的世界市场动荡，重新点燃了几周前似乎已经减弱的衰退风险前。

交易员现在押注美联储实际上已经完成了加息。今年年初中国经济重新开放和能源价格暴跌导致的乐观情绪已经消退。

安联全球高级固定收益投资组合经理迈克·里德尔表示：“上个月发生的事情的更大的中期影响是，未来六个月全球经济增长将远低于我们几周前的预期。”投资者。

以下是一些受到密切关注的市场指标对衰退风险的看法：

1，紧要关头？

央行行长们正在密切关注银行业压力在已经收紧的贷款条件之上引发信贷紧缩的可能性。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔认为，金融状况的收紧程度可能超过传统指标所显示的程度。欧洲央行行长克里斯蒂娜拉·加德也曾表示，市场动荡可能有助于对抗通胀。

高盛估计，银行贷款标准收紧可能会使 2023 年美国经济增长至少减少 0.25 至 0.5 个百分点，相当于美联储再加息 25-50 个基点的影响。

安盛投资经理首席经济学家吉尔斯·莫克援引美联储数据显示截至 3 月 15 日的银行资产和负债状况，指出美国大小银行都在大量举债并持有现金。

他补充说：“存在相当大的风险，即持续存在的银行业问题会引发贷款‘突然停止’，从而使经济陷入衰退，而这种衰退将超出抑制通胀所严格需要的程度。”

2，削减而非加息

随着前景黯淡，交易员在周二押注美联储再次加息是一次掷硬币，预计年底前将降息 50 个基点以上。欧洲央行利率预计在 3.4% 左右见顶，低于 3 月初的逾 4%

这压低了短期借贷成本。美国两年期债券收益率在 3 月份下降了 80 个基点，因此收益率曲线倒挂的程度低于硅谷银行倒闭之前。

虽然长期借贷成本低于短期借贷成本的倒挂收益率曲线是很好的衰退预测指标，但随着过去的衰退临近，倒挂之后会变得更陡峭。

本月美国两年期/10 年期国债收益率曲线陡峭化超过 40 个基点，为 2009 年以来的最大月度陡峭化。

3，银行股暴跌

世界股市 3 月份仅下跌 0.1%，今年仍在上涨，这似乎表明衰退风险很小，但表面之下的担忧正在加剧。

在动荡前表现优于 MSCI 世界股票指数的全球银行股本月下跌近 15%。房地产、石油和天然气等对增长前景敏感的行业现在也表现不佳。

银行业的困境也推高了企业债务的风险溢价。例如，从 3 月 9 日到 3 月 20 日，欧元高收益债券与无风险利率的利差跃升了 140 个基点。

尽管如此，这些利差仍低于去年触及的高位，也远低于 2020 年 COVID-19 大流行期间达到的水平，这表明信贷市场对衰退的担忧似乎有限。

4，铜博士

铜因其作为繁荣-萧条指标的记录而被昵称为“铜博士”，今年仍上涨了 7%。但它已经失去了 1 月初的一些热情，反映出市场的不确定性，以及来自中国（世界最大的商品消费国）的需求在重新开放后并未像预期的那样猛增。

被视为风险偏好衡量指标的铜金价格比率在 3 月份触及近七个月以来的最低水平，原因是投资者抛售与基础经济联系更紧密的资产以寻求避风港。

5，什么衰退？

花旗指数(.CESIGL)显示，数据仍以 2022 年 5 月以来的最高速度带来积极惊喜，表明经济统计数据尚未发出衰退警告。

与此同时，美国和欧元区的商业活动在 3 月份的增速超过了预期。

“（美国）数据主要是在硅谷银行倒闭后收集的，这表明不确定性带来的最初负面影响不大，”丹斯克银行外汇、企业研究主管兼首席分析师克里斯托弗·克耶尔·隆霍尔特表示。