摘要：3月10日消息，据两位熟悉情况的消息人士透露，近几个月来，一种股票衍生证券的交易量激增，促使华尔街参与者和一家主要清算所审查其构成的潜在风险。所谓的零日到期期权 (0DTE) 是指在 24 小时内到期的合约，为散户和机构交易者提供了一种相对便宜但高风险的方式来押注股票价格的日内波动。它们可能与指数、交易所交易基金或...

3月10日消息，据两位熟悉情况的消息人士透露，近几个月来，一种股票衍生证券的交易量激增，促使华尔街参与者和一家主要清算所审查其构成的潜在风险。

所谓的零日到期期权 (0DTE) 是指在 24 小时内到期的合约，为散户和机构交易者提供了一种相对便宜但高风险的方式来押注股票价格的日内波动。它们可能与指数、交易所交易基金或单一股票的价格挂钩。

一些人警告说，这种为交易者提供扩大市场押注机会的期权可能会导致极端抛售。

例如，摩根大通的分析师本周早些时候表示，此类交易可能会加剧美国股市的波动性——可能将标准普尔 500 指数 (.SPX) 盘中 5% 的跌幅变成25 % 的暴跌。

两位消息人士告诉路透社，这种抛售的可能性引发了担忧，促使衍生品市场的主要参与者至少在两次电话会议上讨论了对大盘的敞口和风险。

OCC 和 FIA 都证实，期货行业协会 (FIA) 是一个包括华尔街主要参与者和 OCC 成员在内的贸易组织，邀请 OCC 在 3 月 1 日的会议上参与关于 0DTE 的电话会议。FIA 的成员包括华尔街的主要银行。

OCC 发言人说：“我们正在关注这些产品数量的增加，以更好地了解风险管理对市场的影响，并继续与我们的成员进行公开对话。” OCC 拒绝就其“与清算会员的私人通话”的实质内容进一步置评。

作为清算所，OCC 结算和担保期权合约，作为信用风险的中央交易对手。

国际汽联发言人表示，0DTE 是上周讨论的话题之一，并将电话会议描述为例行公事。

其中一位消息人士称，除了与国际汽联的小组会议外，OCC 还与一些市场参与者单独讨论了这个问题。

在其中一个电话中，消息人士称参与者正在探索潜在的系统性风险，包括主要经纪商是否能够检测客户的总风险敞口。OCC 告诉这位人士，它没有看到重大风险，但它想评估其成员的观点并探索不同的风险情景。

消息人士称，与 OCC 交谈的参与者认为现有的保障措施就足够了。

音量激增

根据 OptionMetrics 的数据，标准普尔 500 指数 (SPX) 的 0DTE 合约的日交易量从 2022 年 1 月的约 40 万份增加到 2023 年 3 月的约 120 万份，相当于日交易量的三倍。

与 OCC 的通话强调了期权市场参与者希望更深入地了解零售和机构参与者都希望从日内市场波动中获利的市场角落。

许多 0DTE 期权在临近到期时升值的可能性很小。然而，标的股票或指数价格的微小变化可能导致它们的价格也发生变化。盘中市场大幅波动可能导致合约价值突然上涨，并使卖方面临更大损失的风险。

摩根大通的分析师估计，市场大幅波动将导致这些期权头寸引发约 300 亿美元的买卖，从而带来可能的波动性冲击。

然而，其他人表示，这种波动性的上升将是短暂的，并且不太可能构成任何系统性风险，因为 0DTE 合约每天到期，限制了随着时间的推移建立头寸的范围。

做市商 Optiver 标准普尔期权部门联席主管罗伯特·克诺普 (Robert Knopp) 表示：“我们在这个市场上看到的许多波动性卖出策略都是以利差的形式出现的，它们限制了卖方的下行空间。”