摘要：随着日本股市飙升至数十年高位，记忆犹新的大型投资者表示，他们正在观望，担心动能减弱以及日本央行将取消其大规模货币刺激措施的前景。东证股价指数(.TOPX)受惠于回购浪潮和强劲的企业盈利，以及日元疲软的提振，本周创下1990 年以来未见的高点，基准日经指数(.N225)连续四年上涨逾 3%天，接近相似的高度。然而，对许多人...

随着日本股市飙升至数十年高位，记忆犹新的大型投资者表示，他们正在观望，担心动能减弱以及日本央行将取消其大规模货币刺激措施的前景。

东证股价指数(.TOPX)受惠于回购浪潮和强劲的企业盈利，以及日元疲软的提振，本周创下1990 年以来未见的高点，基准日经指数(.N225)连续四年上涨逾 3%天，接近相似的高度。

然而，对许多人来说，这些崇高的里程碑提醒人们，日本股市多年来一直处于横盘整理状态，这使得许多外国资产配置者不愿冒险进入该市场。有人说，未来危险的政策道路只会加剧谨慎。

贝莱德投资研究所亚太区首席投资策略师本鲍威尔表示，全球最大资产管理公司贝莱德的研究部门建议对日本进行“减持”配置，并正在等待政策不确定性消除。

“我认为可能会发生翻天覆地的变化，”他说，因为一些资金流入，而且治理推动背后的势头似乎正在增强，这种推动正在通过回购和对股东的其他让步从资产负债表中释放价值。

“但我已经足够大了，还记得安倍推出‘三支箭’时的兴奋，”他说，指的是前首相安倍晋三十年前旨在重振增长的经济改革。

鲍威尔说：“全球投资者的大量资金流入（紧随其后），但不幸的是，很多热情已经消散。” 他表示，更多的政策不确定性将使人们能够更好地关注国内驱动因素。

大约二十年来，为了在 1990 年代资产泡沫破灭后重振经济增长，日本的货币政策一直深入未知领域——1999 年将利率降至零，2016 年低于零，并压低了债券收益率。

既然通胀和增长终于到来，日本央行新任行长面临着制定恢复常态的路线的压力。他尚未表态，不确定性似乎阻碍了投资和货币的下一轮飙升，并可能阻止股市进一步上涨。

瑞士财富管理机构联合银行私人银行也减持日本，因为政策前景存在货币风险。瑞银首席投资办公室保持中立，并在全球经济放缓迫在眉睫之际更看好中国。

大笔资金等待

日本央行新任行长上田一夫面临的政策和沟通挑战是一项棘手的挑战。他已经开始为转变奠定基础，他表示，一旦通胀看起来稳定，该银行将讨论其政策的退出策略。

虽然他认为现在讨论具体细节还为时过早，但市场已经在担心日本央行持有的大量资产的命运，并预计如果日本央行的宽松政策环境看起来可能会解除，日元可能会迅速扭转去年的急剧下跌。

BNY 亚洲宏观和投资策略主管阿宁达·米特拉表示：“（日元走强）将伤害外向型大型企业集团，这些企业将面临不利的国内汇率、更高的在岸借贷成本，并且还面临全球经济疲软的风险。”梅隆投资管理公司。

可以肯定的是，阿宁达·米特拉对银行和小公司更为乐观，而且许多投资者（包括沃伦巴菲特）相信日本股市有上涨的途径。

日本股市今年的表现优于除以科技股为主的纳斯达克以外的所有主要市场，日经指数(.N225)今年上涨超过 15%，以美元计算上涨 11%，而全球股市(.MIWD00000PUS)上涨 7% )。

巴菲特还增加了他在日本贸易公司的股份，并表示他正在关注其他购买——今年 3.65 万亿日元（270 亿美元）的外国资金流入表明其他基金经理正在效仿他。

但即使是这些资金流入仍低于 2022 年离开日本的 4.35 万亿日元外国资金，晨星数据显示流入开放式日本基金的资金已经变得反复无常，表明持续的好转还需要一段时间。

总部位于英国的阿蒂米斯全球精选策略基金经理西蒙·埃德尔斯滕说：“要过好几年，我们才会有很多人表现出浓厚的兴趣。”

“大笔资金永远买不到便宜的，它买的是势头。”