摘要：2月19日消息，随着投资者适应没有央行刺激措施的世界，欧洲债券和货币市场的资本流动正在发生翻天覆地的变化。欧洲央行自 7 月以来加息 300 个基点，阻止了该地区固定收益基金长达数年的外流。德意志银行汇编的数据显示，2021 年底达到 8180 亿欧元（8720 亿美元）的净流出——至少二十年来的最高水平——现在已经逆转。随着...

2月19日消息，随着投资者适应没有央行刺激措施的世界，欧洲债券和货币市场的资本流动正在发生翻天覆地的变化。

欧洲央行自 7 月以来加息 300 个基点，阻止了该地区固定收益基金长达数年的外流。德意志银行汇编的数据显示，2021 年底达到 8180 亿欧元（8720 亿美元）的净流出——至少二十年来的最高水平——现在已经逆转。

随着资本从美国等高收益市场转向以欧元计价的资产，更高的债券收益率以及乌克兰战争并未引发更深层次的能源危机让人松了一口气，这也消除了对单一货币的基本面拖累。

该银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯 表示：“今年潜在的流动动态对欧元而言正变得更加积极。” “基金经理告诉我们，他们看到投资浪潮很长一段时间以来首次流入欧洲固定收益。”

欧洲央行多年来一直维持负利率以削减借贷成本，并持有数万亿债券，首先是为了应对经济增长停滞，然后是应对新冠疫情。

据德意志银行的策略师称，投资者犹豫不决，在 2014 年至 2021 年期间将欧元计价债券在欧洲投资基金中的份额削减了 14 个百分点——最终造成了相当于 5000 亿欧元的减持头寸。

缩小差距

德意志银行的数据显示，现在，随着欧洲央行赶上美联储加息，收益率处于多年来的最高水平，而且人们对固定收益的看法更加积极，净流量有望转为正值。货币市场定价欧洲央行进一步加息近 125 个基点，而美国则为 75 个基点。

“美联储和欧洲央行利率之间的差距将会缩小，”景顺资产管理有限公司资产配置研究全球主管保罗杰克逊表示，“这就是欧元今年可能会继续走强的原因。”

流量大转弯是支撑德意志银行看涨长期观点的关键因素，尽管本月美元走强迫使该货币对走低。欧元周五交投于 1.07 美元左右，低于 2 月 2 日创下的近期高点 1.1033 美元。

野村证券外汇策略师乔丹·罗彻斯特表示，周五公布的欧元区 12 月国际收支平衡显示欧元流动情况有所改善。除了投资组合资金流入外，经常账户在能源价格下跌的推动下进一步上升至 160 亿欧元的顺差。

可以肯定的是，任何资本回流到欧元区都可能是一个多年的过程，会起伏不定：在大流行之前的几年里，外流一直在缓解，但在压低收益率的新一轮刺激措施下只会加速再次。

普通债券的出售——被视为资本大量流入的另一个潜在催化剂——可能还需要几年的时间。即使在乌克兰战争强调迫切需要增加对国防和能源安全的投资之后，联合发行的呼声越来越高。

其他积极因素仍在发挥作用。

外国投资者对冲美国债务的成本飙升，侵蚀了他们的回报，而他们本国市场的收益率开始看起来更具吸引力。这可能会像日本一样推动资本回流欧洲，去年日本投资者抛售了创纪录数量的海外债务。

法国兴业银行首席全球外汇策略师 Kit Juckes 表示，随着能源价格下跌帮助欧盟的经常账户盈余恢复增长，欧元最终可能回到量化宽松前的交易区间并非不可想象。该共享货币在 2014 年达到 1.40 美元的十年高点。

“欧洲央行将欧洲投资者挤出欧洲债券市场，现在实际上又让他们重新进来，”他说。

下周：

重点将放在 2 月份对英国和欧元区采购经理人的调查上，投资者将寻找有关央行加息周期可能延长多长时间的线索

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