摘要：国股市在银行业的混乱中继续前进，以取得稳健的第一季度收益。一些投资者表示，如果普遍预期的经济衰退来袭，业绩可能会承压。基准标准普尔 500 指数(.SPX)在周五结束的第一季度上涨 7%，在 2022 年下跌近 20% 后反弹。纳斯达克综合指数 (.IXIC) 第一季度上涨 16.8%，是其最大的季度涨幅2020年以来上涨。谨慎的投资者表示，...

国股市在银行业的混乱中继续前进，以取得稳健的第一季度收益。一些投资者表示，如果普遍预期的经济衰退来袭，业绩可能会承压。

基准标准普尔 500 指数(.SPX)在周五结束的第一季度上涨 7%，在 2022 年下跌近 20% 后反弹。纳斯达克综合指数 (.IXIC) 第一季度上涨 16.8%，是其最大的季度涨幅2020年以来上涨。

谨慎的投资者表示，这些收益使股市更容易受到经济衰退的影响，本月硅谷银行倒闭后银行业的动荡可能使经济衰退更加接近。许多人指出，以历史标准衡量，股票估值仍处于高位，同时认为，如果经济衰退，企业盈利可能会大幅下降。

信托公司首席投资官汉斯·奥尔森表示：“答案显然是否定的，市场根本没有为经济衰退定价，”该公司通过持有高于正常水平的现金来防范未来的市场动荡。对于股票，“这意味着我们可能会在未来几个季度遇到一些非常糟糕的意外。”

股市在多大程度上影响了可能的衰退——以及经济是否会经历衰退——一直是华尔街争论的焦点。今年早些时候的强劲数据增强了人们的希望，即尽管美联储一连串加息，但美国只会遭受温和衰退或完全避免衰退。

本月银行业的动荡再次加剧了人们的担忧，因为一些分析师认为，在美联储收紧货币政策开始产生影响之际，银行业面临的压力可能会给经济带来压力。

这促使投资者重新审视企业盈利等关键指标。虽然对未来几个季度的利润估计已经很悲观，但一些人认为，如果出现经济衰退，利润可能会进一步下降。

摩根士丹利策略师在本周早些时候的一份报告中表示：“鉴于过去几周发生的事件，我们认为......股市定价的风险更大，预期收益要低得多”，并指出盈利预期也为 15-20%甚至“在最近的银行业事件发生之前”也很高。

路孚特数据显示，标准普尔 500 指数成份股公司第一季度的收益预计较上年同期下降 5%，第二季度预计下降 3.9%。然而，根据内德戴维斯研究 的数据，在经济衰退期间，收入平均每年下降 24%。

美国公司将在未来几周内开始报告第一季度业绩。

高估值

根据路孚特数据流的数据，整体股票估值也处于历史高位，标准普尔 500 指数的预期市盈率约为 18 倍，而其长期平均市盈率为 15.6 倍。

纽文多资产主管内森·谢蒂认为，目前的估值表明投资者尚未对经济衰退进行定价。

“如果市场看穿了这一点并说，‘好吧，经济衰退很可能会发生’，你就会开始看到这些估值开始下降一点，而不是像现在这样高，”他说。

投资者正在关注下周的月度就业报告，以了解过去一年表现出弹性的劳动力市场的实力。

一些投资者表示，在去年的大跌期间，股市可能已经反映出经济衰退，当时标准普尔 500 指数从历史高点到 10 月触及最低点时下跌了 25.4%。

这样的跌幅与真理咨询服务的历史数据基本一致，显示该指数在第二次世界大战以来的经济衰退期间平均下跌了 29%。

爱德华·琼斯的投资策略师安杰洛·库尔卡法斯表示：“我们是否必须对同一次衰退进行两次定价？可能不会，但这并不是说海岸线还很清晰。” 库尔卡法斯认为股市未来可能面临动荡，但可能性不大跌破 10 月的低点。

其他变量可能决定市场对经济衰退的反应，包括其严重程度和持续时间。另一个问题是，美联储是在经济低迷时开始降息，还是继续加息以结束与通胀的斗争。

尽管央行的前景显示借贷成本到年底仍将保持在当前水平附近，但期货市场的投资者预计利率将在下半年下降。

威尔明顿信托首席投资官托尼·罗斯表示：“一旦市场了解这些降息的时机，尽管经济衰退，我认为你不会看到股市大幅下行。”